Analyse des tendances du dollar américain en 2025 et perspectives futures
I. Principales anomalies en 2025
Depuis le début de 2025, le dollar américain (USD) s'est généralement affaibli, tombant à un plus bas de 96,98 au milieu-de l'année. Cette tendance a défié trois théories économiques traditionnelles :
La logique tarifaire échoue :Historiquement, les droits de douane conduisent à une monnaie plus forte pour le pays qui les impose. Cependant, lorsque Trump a annoncé des « droits de douane réciproques », le dollar s’est déprécié. À l’inverse, lorsque les tensions tarifaires se sont atténuées, le dollar s’est en fait renforcé.
La logique des taux d’intérêt échoue :Des taux d’intérêt plus élevés attirent généralement les capitaux étrangers. Même si les États-Unis ont maintenu des taux d’intérêt plus élevés que l’Europe et le Japon en 2025, le dollar n’a pas réussi à se renforcer.
Échec de la logique du refuge- :Habituellement, les investisseurs achètent des dollars américains en période de turbulences sur les marchés mondiaux. Lors de la volatilité des marchés provoquée par les guerres commerciales en 2025, les investisseurs ont fait le contraire, en vendant le dollar.
II. Pourquoi le dollar a-t-il déjoué les attentes ?
1. Politiques déstabilisatrices (le facteur Trump)
Tarifs agressifs :Trump a imposé un tarif de base de 10 % sur toutes les importations et des taux plus élevés sur 34 économies. Cela a provoqué la plus grande incertitude économique depuis 1985.
Instabilité budgétaire :Des réductions d’impôts massives ont creusé le déficit américain. Cela a conduit Moody's à abaisser la note de crédit des États-Unis deAaa à Aa1, signalant une perte de confiance dans la santé budgétaire américaine.
Interférence de la Fed :La pression publique de Trump sur la Réserve fédérale et les tentatives de nomination de loyalistes ont fait naître des craintes quant à l'indépendance de la banque centrale.
La « Prime de Risque » :En raison de la forte incertitude politique, les rendements obligataires élevés n’ont plus attiré les investisseurs. Au lieu de cela, ils étaient perçus comme un signe de risque. Les investisseurs exigeaient des rendements plus élevés simplement pour détenir des actifs américains « risqués ».
2. Evolution des investissements étrangers
Plus d’actions, moins d’obligations :Les étrangers détiennent désormais environ 20 000 milliards de dollars d’actions américaines, contre seulement 9 000 milliards de dollars de bons du Trésor. Les actions sont volatiles et « à la recherche de profits », ce qui signifie que l'argent quitte les États-Unis beaucoup plus rapidement qu'auparavant en période de récession.
Investisseurs privés ou investisseurs officiels :80 % de la dette et des actions américaines sont désormais détenues par des investisseurs privés (contre 62 % en 2012). Contrairement aux banques centrales, les investisseurs privés abandonnent rapidement leurs positions s'ils sentent une dévaluation de la monnaie, ce qui accélère la baisse du dollar.
3. Affaiblissement des fondamentaux économiques
La croissance américaine a ralenti à 1,9 % au premier semestre 2025. L’inflation a augmenté à 3 % (IPC de base) en raison de la répercussion des coûts tarifaires sur les consommateurs, et la croissance de l’emploi a été nettement plus faible que prévu.
III. Perspectives d'avenir
Court terme- : stabilisation
Il est peu probable que le dollar s’effondre immédiatement car :
L’économie américaine reste plus résiliente que celle de la zone euro ou du Japon.
Trump a récemment modéré son discours sur les tarifs douaniers pour se concentrer sur la croissance intérieure à l'approche des élections de mi-mandat.
Les valeurs technologiques américaines restent une destination privilégiée pour les capitaux mondiaux.
Long-Terme : volatilité plus élevée et érosion du statut
Revirements de politique-Flops :Les politiques commerciales imprévisibles de Trump pourraient réapparaître après les élections de mi-mandat, provoquant de nouvelles fluctuations du marché.
Fragilité structurelle :Le statut mondial du dollar était autrefois soutenu par des excédents commerciaux ; il est désormais soutenu par des investissements privés inconstants. Cela rend la valeur de la monnaie beaucoup moins stable.
Fin des bons du Trésor « sans risque - :Les obligations d’État américaines sont de plus en plus traitées comme des actifs « risqués » plutôt que comme des « valeurs refuges », ce qui constitue un changement important dans l’ordre financier mondial.
